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年报解读:中材科技 玻纤投入产出效益高 国企改
作者: 万博手机客户端 来源: 未知 发布时间:2019-02-15 10:53

  中材科技002080)发布2017年年报,公司实现营收102.68亿元,同比增长14.48%实现归母净利润7.67亿元,同比增长91.15%;综合毛利率27.7%,同比增长2.1个百分点;基本每股收益0.951元,同比增长80.25%。同时,拟每10股派发现金红利3元(含税)且每10股转增6股。

  营收增速虽然下滑至14.48%,下滑明显,但是其净利润增速回升91.15%,增长迅速。

  2017年公司两大支柱业务风电叶片与泰山玻纤分别实现销量4859兆瓦(同比下降12.6%)与73.8万吨(同比增长24.1%),分别实现净利润1.4亿、7亿元。第三大支柱业务锂电池隔膜销量1599万平方米,同比下降2.7%。

  受风电叶片业务和锂电池隔膜业务影响公司2017年营收增速下降明显。其主要原因有:

  2018年公司预计大力发展海上风电叶片,启动沿海基地建设。公司有望受益于2018年风电行业探底回升。不过作为2015年之前公司的主营项目,相信风电业务将保持20%左右的利润比例。

  为何2017年净利润增长如此迅速?这就要归功于2016年公司高层做的战略转型,正是预判到风电的市场问题,公司在2016年引进玻纤业务彻底扭转了颓势。

  2016年公司定增通过,计划向母公司中材股份定向发行2.69股,合计募集资金38.50亿元用于收购泰山玻纤100%股权;同时拟向盈科汇通、宝瑞投资、国杰投资、君盛蓝湾、金风投资、上海易创、启航1号非公开发行不超过1.51亿股,募集资金不超过21.68亿元,用于建设泰山玻纤2条年产10万吨无碱玻璃纤维池窖拉丝生产线及补充营运资金。

  泰山玻纤与中材科技是兄弟公司,同隶属于中材集团,是公司风电叶片等产品的上游供应商,目前是世界第五大、国内第二大玻纤厂商,产能达到53.7万吨/年,占全球市场的10%。万博手机客户端

  公司收购泰山玻纤成功拓展产业链,打造全产业链平台,提升了整体竞争实力,并且玻纤行业景气度较高,本次收购增厚了公司业绩。2017年泰山玻纤受益于自身产能扩张及行业高景气度,实现营收及利润双双大幅增长,营收53.1亿元,同增30%,净利润7亿元,同增超50%

  公司毛利率上升,玻纤产品盈利能力持续提高,报告期内公司综合毛利率27.8%,同比上升2.1个百分点;公司盈利能力继续提高。单4季度,公司综合毛利率26.7%,同比上升0.7个百分点;

  2017年公司经营活动现金流产出较去年下降,而投资活动现金流较去年有增无减,公司目前在公开市场发债,缓解目前的情况。

  公司目前依然处在自2015年开始的高速投资期中,万博手机客户端,据公司公告,公司投资9.9亿元建设的2.4亿平锂膜生产线万平的生产线年底已进入试生产阶段,3#、4#生产线目前正在进行设备安装调试,四条线年上半年实现量产,成为公司新的业绩增长点。2018年公司将加快锂膜二期4.8亿平米湿法锂膜项目建设,进一步扩大锂膜业务规模,预计到2020年建设形成10-15亿平米高端湿法锂膜产能及5亿平米湿法锂膜涂覆产能。

  公司目前在第三大业务锂电池薄膜行业依然处在投资期,产出还不多,导致目前公司现金流相对紧张。锂电池隔膜业务至2018年上半年可实现4条生产线建成投产,为批量销量打下坚实基础,相信产出会在2018年年报中有所体现,重演收购泰山玻纤的翻身仗。

  近三年公司高速发展加转型,依然处在投入期,收获期未来可期,未来将进一步提高资产收益率,还需耐心等待。公司作为国内风电叶片与玻纤行业的巨头,“两材合并”带来的资产整合预期亦值得关注,关注央企改革收益放大。

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